Appartenant à la famille des fonds structurés, les autocalls sont des fonds particulièrement adaptés aux investisseurs souhaitant une rémunération intéressante, avec un risque maîtrisé. Ils sont une excellente alternative aux marchés financiers et la difficulté du Market Timing, pour peu que l’on dispose de temps devant soi.. Pour les expatriés, les autocalls sont un bon complément à des investissements financiers plus classiques et plus liquides.
Qu'est-ce qu'un autocall?
Développés dans les années 90, les fonds structurés se sont rapidement imposés dans le monde de la finance. Ils sont depuis longtemps accessibles à l’investisseur privé mais restent peu connus du grand public. L’autocall désigne un type particulier de fond structuré, qui est utilisé pour obtenir du rendement en contrepartie d’une indisponibilité temporaire des fonds.
Voici le fonctionnement :
- L’autocall sera basé sur un indice boursier, un OPCVM, une action ou un panier d’actions (appelé sous-jacent).. Le rendement de l’autocall sera annoncé dès le départ, ainsi que sa durée maximale (5 à 12 ans).
- L’autocall aura une date initiale connue à l’avance. Il ne sera ouvert à l’investissement que pendant quelques semaines précédant cette date.
- A la date initiale, on note la valeur du sous-jacent. En général, la première année de l’autocall est une période d’attente.
- Le premier jour de l’année n+1, on observe la valeur du sous-jacent.
S’il est égal ou supérieur à la valeur initiale, le fond s’arrête automatiquement (d’où le nom d’autocall). L’investisseur récupère son capital + le rendement défini au départ
Si l’indice est inférieur, on attend la prochaine date d’observation. A cette date, si l’indice est égal ou supérieur à la valeur de départ, le fond s’arrête automatiquement. L’investisseur récupère son capital + le rendement défini au départ * le temps écoulé depuis la date initiale.
Si le fond ne s’est pas arrêté à la fin de la durée maximale, cela signifie que le niveau du sous-jacent n’est jamais redevenu égal ou supérieur à la valeur initiale, aux différentes dates d’observation. Dans ce cas, on observe la valeur de l’indice au dernier jour (date finale), des barrières de protection des coupons et du capital prévues dès l’origine sont alors activées :
Barrière de protection des coupons : l’indice se situe en dessous de la valeur initiale mais au-dessus de la barrière de protection des coupons (par exemple valeur initiale -20%) : Dans ce cas, L’investisseur récupère son capital + le rendement défini au départ * le temps écoulé depuis la date initiale.
- Barrière de protection du capital : l’indice se situe en dessous de la valeur initiale mais au-dessus de la barrière de protection du capital (par exemple valeur initiale -50%) : Dans ce cas, L’investisseur récupère son capital.
A la date de constatation finale, si la valeur de l’indice est inférieure à la barrière de protection du capital, l’investisseur récupère son capital diminué de la baisse de l’indice.
Les autocalls sont parfaitement adaptés aux périodes d’instabilité boursière. Ils permettent de se protéger d’une baisse temporaire des marchés, et d’attendre que ceux-ci remontent.
Un autocall est lié à l’institution financière qui l’émet, il faut donc bien vérifier que l’émetteur aura la solidité nécessaire à terme. Il est cependant difficile de prévoir la date de sortie et donc de disponibilité des fonds. Un fond autocall est revendable à tout moment, mais souvent dans des conditions défavorables avant l’atteinte du niveau de départ et le versement du rendement.
Comment choisir un bon autocall?
Même s’ils obéissent au même schéma, les fonds autocalls ne sont pas tous égaux. Plusieurs critères sont à vérifier pour l’investisseur :
Le sous-jacent : le choix du sous-jacent est important. Il faut privilégier les indices ou à défaut un OPCVM et surtout éviter les autocalls basés sur une seule action ou un panier d’action. En effet la valeur d’une action peut fortement varier en fonction des problématiques propres à l’entreprise (ex ORPEA), à un secteur (énergie, matières premières…) ou à une monnaie (exposition au taux de change). Utiliser un indice ou un OPCVM permet de travailler sur des tendances, ce qui sécurise l’investissement.
- L’indice utilisé : Il est préférable de choisir des autocalls avec un seul indice, si possible un indice reconnu (Stoxx 50, CAC etc) ou un OPCVM avec une exposition très large.
- L’émetteur : Comme indiqué précédemment, le fond autocall est émis par une institution financière, souvent une banque. Il est important que celle-ci soit suffisamment importante car c’est elle qui paiera le rendement et le capital à l’échéance.
- La durée : Il faut privilégier une durée de constatation longue : 10 à 12 ans. En effet en cas d’accident sur les marchés (crise des Subprimes) ou géopolitique (guerre, …), la durée permet de limiter ce risque.
- La période d’observation : Les premiers autocalls avaient une période d’observation annuelle. L’investisseur pouvait se trouver dans une situation où l’indice remontait au-dessus du niveau de départ, mais pas sur les bonnes dates. Il convient aujourd’hui d’éviter les fonds à période annuelle et de privilégier les fonds à période plus courte, trimestrielle ou mensuelle. Ces dernières années sont apparus des fonds à observation quotidienne qui offrent la meilleure protection pour l’investisseur.
- Le rendement : Il est lié au risque, à l’indice utilisé et surtout à la perception par les marchés de l’évolution de la valeur de cet indice sur un horizon d’un an. Pour ce type de projet, il faut viser un rendement minimum de 8%. Selon les périodes, il est possible d’obtenir un rendement entre 8 et 13%.
Comment booster son épargne?
Offrant une bonne performance potentielle pour un risque plutôt faible, les autocalls permettent de booster l’épargne des investisseurs. Cependant, la liquidité reste difficile à prévoir, et ils ne doivent constituer qu’une partie des placements d’un investisseur, au côté d’autres placements plus liquides.
L’investisseur peut décider d’investir uniquement dans un autocall. Par la suite, il pourra investir sur plusieurs autocalls émis à des dates différentes, diversifiant les dates de sorties et des rendements différents.
Alternativement, l’autocall pourra être intégré dans un portefeuille comme diversification. Dans ce cas, il sera utilisé au côté d’autres fonds plus classiques, immobiliers, obligataire ou action qui seront aussi plus liquides.
Comment investir?
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